Informe de los Auditores Independientes
A los Accionistas y Consejeros de El Puerto de Liverpool, S. A. B. de C. V.
Opinión
Hemos auditado los estados financieros consolida-dos de El Puerto de Liverpool, S. A. B. de C. V. y sub-sidiarias (la Compañía), que comprenden el estado consolidado de situación financiera al 31 de diciem-bre de 2025 y los estados consolidados de resulta-do integral, de cambios en el capital contable y de flujos de efectivo correspondientes al ejercicio que terminó en esa fecha, así como las notas a los es-tados financieros consolidados, que comprenden la información material de las políticas contables y otra información explicativa.
En nuestra opinión, los estados financieros conso-lidados adjuntos presentan razonablemente, en to-dos los aspectos materiales, la situación financiera consolidada de la Compañía al 31 de diciembre de 2025 y su desempeño financiero y sus flujos de efec-tivo correspondientes al ejercicio que terminó en esa fecha, de conformidad con las Normas de Contabi-lidad NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera) emitidas por el International Accounting Standards Board.
Fundamento de la Opinión
Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de confor-midad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIA). Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sec-ción “Responsabilidades de los Auditores en relación con la Auditoría de los Estados Financieros Conso-lidados” de este informe. Somos independientes de la Compañía de conformidad con los requerimientos éticos del “Código de Ética Profesional del Instituto Mexicano de Contadores Públicos A.C.” (“Código del IMCP”) que son relevantes para auditorías de esta-dos financieros de Empresas de Interés Público (EIP) en México y con el “Código Internacional de Ética para Profesionales de la Contabilidad (incluyendo Normas Internacionales de Independencia)” emitido por el Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contadores (“Código del IESBA”), en lo que respecta a las auditorías de estados financieros de EIP. También hemos cumplido con las demás respon-sabilidades éticas de conformidad con los requeri-mientos éticos del Código del IMCP y el Código del IESBA. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficien-te y adecuada para sustentar nuestra opinión.
Cuestiones Clave de la Auditoría
Las cuestiones clave de la auditoría son cuestiones que, según nuestro juicio profesional, han sido las de mayor importancia en nuestra auditoría de los es-tados financieros consolidados del ejercicio actual. Estas cuestiones han sido consideradas en el con-texto de nuestra auditoría de los estados financieros consolidados en su conjunto y al formarnos nuestra opinión sobre éstos, por lo tanto, no expresamos una opinión por separado sobre estas cuestiones.
Cuestión clave de la auditoría
Valor recuperable de los activos intangibles de vida indefinida
Como se menciona en la Nota 14 a los estados financieros consolidados, la Compañía realiza anualmente pruebas sobre el valor de recupera-ción de sus activos intangibles de vida indefinida (crédito mercantil, marcas y otros).
Estas pruebas consisten en comparar que la es-timación de los flujos de efectivo proyectados para la unidad generadora de efectivo (UGE) a la que se encuentran asignados los activos in-tan-gibles, sea superior al valor en libros de dichos activos.
Nos enfocamos en los activos intangibles de vida indefinida debido a la importancia de su saldo ($13,278 millones al 31 de diciembre de 2025) respecto a los estados financieros conso-lidados, y a que la estimación de los flujos de efectivo proyectados, involucra la aplicación de juicios significativos por parte de la Administra-ción para determinar los supuestos y premisas utilizadas.
En particular, concentramos nuestros esfuerzos de auditoría en: 1) la metodología utilizada para estimar el valor recuperable; 2) los supuestos significativos utilizados para estimar los flujos de efectivo proyectados, como son: la tasa esti-mada de crecimiento de las ventas, el (“earnings before income tax, depreciation and amortiza-tion” por sus siglas en inglés) EBITDA proyec-tado, la tasa para descontar los flujos y el valor terminal, los cuales requirieron la aplicación de un mayor juicio, al evaluar el impacto en los re-sultados proyectados.
Cómo nuestra auditoría abordó la cuestión
Evaluamos las proyecciones de flujos de efecti-vo preparadas por la Administración y los pro-cesos utilizados para elaborarlas, comparando dichas proyecciones con los resultados históri-cos incluyendo años previos a la pandemia y los presupuestos aprobados por el Consejo de Ad-ministración de la Compañía.
Comparamos los resultados reales del año ac-tual con el presupuesto respectivo, para identifi-car si algún supuesto incluido en las proyeccio-nes de flujos de efectivo pudiera considerarse muy optimista.
Con el apoyo de nuestros expertos en valuación comparamos:
- La metodología utilizada para estimar el va-lor recuperable con la comúnmente utilizada en el mercado para este tipo de activos.
- El crecimiento de las ventas, el valor termi-nal y el EBITDA, con los resultados históricos del negocio y con fuentes independientes de mercado de entidades comparables de la in-dustria a la que pertenece la Compañía.
- La tasa de descuento usada para descontar los flujos futuros de efectivo, con una tasa de mercado estimada considerando el nivel de apalancamiento de la Compañía, la expecta-tiva de apalancamiento en el corto y mediano plazo, y el nivel óptimo de la industria.
Discutimos con la Administración el análisis de sensibilidad y evaluamos el grado en que los su-puestos necesitan ser modificados para que ocurriera un deterioro.
Adicionalmente, evaluamos la consistencia de las revelaciones incluidas en las notas sobre los estados financieros con la información propor-cionada por la Administración.
Cuestión clave de la auditoría
Adquisición de capital social de Nordstrom
Como se describe en la Nota 1 a los estados finan-cieros consolidados, durante 2025 la Compañía adquirió el 49.9% del capital social de Nordstrom, Inc. mediante una entidad de nueva creación. La transacción representa una combinación de nego-cios y dio lugar al reconocimiento de activos iden-tificables, pasivos asumidos y crédito mercantil. La inversión asciende a $24,303 millones y está regis-trada bajo el método de la participación.
Durante nuestra auditoría nos enfocamos en esta adquisición debido a la importancia de la inversión, así como a la complejidad y juicios involucrados en la determinación de los valores razonables de los activos adquiridos.
En particular, concentramos nuestros esfuerzos de auditoría en los modelos y enfoques utiliza-dos en la valuación de las propiedades inmobi-liarias y de los arrendamientos relacionados, así como en los principales supuestos utilizados por la administración en la elaboración de las pro-yecciones de flujos de efectivo empleadas en los modelos de valuación, incluyendo las tasas de crecimiento de ingresos y las tasas de descuen-to, tales como el costo promedio ponderado de capital (WACC), la tasa interna de retorno (IRR), el retorno ponderado sobre activos (WARA), tasa de regalías (RR) y tasa de deserción de clientes (CAR).
Cómo nuestra auditoría abordó la cuestión
Como parte de nuestra auditoría realizamos los siguientes procedimientos:
Con la ayuda de expertos en valuación y sobre bases selectivas:
- Verificamos que los modelos de valuación utilizados correspondieran a los generalmen-te utilizados para activos similares. Asimismo, verificamos el uso de los diferentes enfoques en función de las características de las pro-piedades inmobiliarias y los arrendamientos relacionados.
- Realizamos análisis de sensibilidad sobre los principales supuestos de valuación para eva-luar el impacto potencial de cambios en di-chos supuestos.
- En el caso de las proyecciones financieras uti-lizadas en los modelos de valuación, compa-ramos tasas de crecimiento de ingresos con el desempeño histórico y actual de la propia asociada y con información de la industria a través de compañías comparables.
- Comparamos las tasas de descuento utiliza-das, incluyendo WACC, IRR, WARA, RR y CAR con fuentes independientes de mercado.
Otra Información
La Administración de la Compañía es responsable de la otra información. Esta otra información compren-de el Reporte Anual presentado a la Comisión Na-cional Bancaria y de Valores (CNBV), que se emitirá después de la fecha de este informe, pero no incluye los estados financieros consolidados ni este informe de los auditores independientes.
Esta otra información no está cubierta por esta opinión sobre los estados financieros consolidados y no expre-saremos ninguna opinión u otra forma de conclusión que proporcione un grado de seguridad sobre esta.
Sin embargo, en relación con nuestra auditoría de los estados financieros consolidados de la Compañía, nuestra responsabilidad es leer esta otra información cuando se encuentre disponible y evaluar si dicha infor-mación es materialmente inconsistente con los estados financieros consolidados o nuestro conocimiento ad-quirido a través de nuestra auditoría, o aparenta conte-ner un error material por otras circunstancias.
Cuando leamos la otra información, que aún no he-mos recibido, debemos emitir la declaratoria sobre el Reporte Anual requerida por la CNBV y si detecta-mos que existe un error material en la misma, debe-mos comunicarlo a los encargados del gobierno de la Compañía y en dicha declaratoria.
Responsabilidades de la Administración y de los Encargados del Gobierno de la Compañía en relación con los Estados Financieros Consolidados
La Administración de la Compañía es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados, de conformidad con las Normas de Contabilidad NIIF, y del control interno que consideró necesario para permitir la pre-paración de estados financieros consolidados libres de errores materiales, ya sea por fraude o error.
Al preparar los estados financieros consolidados, la Ad-ministración es responsable de evaluar la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha; revelando, en su caso, las cuestiones relativas a negocio en marcha y utilizando la base contable de negocio en marcha, excepto si la Administración tiene la intención de liquidar la Compañía o de cesar operaciones, o bien no exista otra alternativa más realista que hacerlo.
Los encargados del gobierno de la Compañía son responsables de la supervisión del proceso de repor-te financiero de la Compañía.
Responsabilidades de los Auditores en relación con la Auditoría de los Estados Financieros Consolidados
la Auditoría de los Estados Financieros Consolidados Nuestros objetivos son obtener una seguridad razona-ble de que los estados financieros consolidados en su conjunto están libres de errores materiales, ya sea por fraude o error, y emitir un informe de auditoría que con-tenga nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto nivel de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada de conformidad con las NIA siempre detecte un error material, cuando éste exista. Los errores pue-den deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o de forma agregada, puede pre-verse razonablemente que influirán en las decisiones económicas que los usuarios toman basándose en los estados financieros consolidados.
NIA, aplicamos nuestro juicio profesional y mantene-mos una actitud de escepticismo profesional. También:
- Identificamos y evaluamos los riesgos de error material en los estados financieros consolidados, ya sea por fraude o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a di-chos riesgos, y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para sustentar nuestra opi-nión. El riesgo de no detectar un error material debido a un fraude es más elevado que uno que resulte de un error no intencional, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionalmente erróneas o la elusión de los controles internos.
- Obtenemos un entendimiento del control interno relevante para la auditoría, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finali-dad de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañía.
- Evaluamos si las políticas contables aplicadas son adecuadas y la razonabilidad de las estima-ciones contables y de las revelaciones relativas presentadas por la Administración.
- Concluimos si es adecuado que la Administración utilice la base contable de negocio en marcha para preparar los estados financieros consolida-dos, y si, basados en la evidencia de auditoría ob-tenida, existe incertidumbre material con base en hechos o condiciones que puedan generar dudas significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha. Si con-cluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en los estados financieros consolidados o, si dichas revelaciones son inade-cuadas, que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nues-tro informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones futuros pueden ser causa de que la Compañía deje de ser un negocio en marcha.
- Evaluamos en su conjunto, la presentación, la es-tructura y el contenido de los estados financieros consolidados, incluyendo las revelaciones relati-vas incluidas en las notas, y si los estados finan-cieros consolidados presentan razonablemente las transacciones y hechos subyacentes.
- Planeamos y realizamos la auditoría del grupo para obtener evidencia de auditoría suficiente y adecuada en relación con la información financie-ra de las entidades o unidades de negocio dentro del grupo como base para formar una opinión so-bre los estados financieros consolidados. Somos responsables de la dirección, supervisión y revi-sión del trabajo de auditoría realizado para los fines de la auditoría del grupo. Somos los únicos responsables de nuestra opinión de auditoría.
Comunicamos a los encargados del gobierno de la Compañía, entre otras cuestiones, el alcance y el mo-mento de realización de la auditoría y los hallazgos significativos de la auditoría, así como, cualquier defi-ciencia significativa de control interno que identifica-mos en el transcurso de nuestra auditoría.
También, proporcionamos a los encargados del go-bierno de la Compañía una declaración manifestando que hemos cumplido los requerimientos de ética apli-cables sobre independencia y les comunicamos todas las relaciones y demás cuestiones que razonablemen-te pudieran influir en nuestra independencia, y en su caso, las correspondientes acciones tomadas para eliminar las amenazas o las salvaguardas aplicadas.
Entre las cuestiones comunicadas a los encargados del gobierno de la Compañía, determinamos las que han sido de mayor importancia en la auditoría de los estados financieros consolidados del ejercicio actual y que son, en consecuencia, las cuestiones clave de la auditoría. Describimos esas cuestiones en nues-tro informe de auditoría salvo que las disposiciones legales o reglamentarias prohíban revelarlas públi-camente o, en circunstancias extremadamente raras, determinemos que una cuestión no se debería co-municar en nuestro informe porque cabe razonable-mente esperar que las consecuencias adversas de hacerlo superarían los beneficios de interés público.
El nombre del socio a cargo de la auditoría se infor-ma a continuación.
PricewaterhouseCoopers, S. C.
Arturo Elizondo O.
Socio de Auditoría
Ciudad de México, 10 de abril de 2026